简述数字人民币产业链

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谢赛(执业证书编号:S0940621070002)

数字货币目前可分为三类：

①法定数字货币链币世界，也就是国家央行发行的数字货币，受政府直接监管；

②以比特币为代表的P2P形式的虚拟加密数字货币链币世界，完全去中心化；

③以Libra币为例的可信任机构的数字货币，并不完全去中心化，而是有多个节点的联盟链链币世界。

虽然国内移动支付已经非常普遍了，但在全球范围内，现金交易仍是主要的交易方式链币世界。移动支付正在高速发展中，并且随着移动支付和加密货币日渐普及，世界各国也都在大力投入资源打造本国的央行数字货币。

今天简单说一下国内的法定数字货币，世界上第一种主权数字货币——数字人民币链币世界。我国央行在数字货币方面的研究最早可追溯到2014年，央行行长周小川提出进行法定数字货币研发；随后2017年央行创立中国人民银行数字货币研究所开展数字货币研究；在2020年全国货币金银和安全保卫工作会议中，央行表态坚定推进法定数字货币并于同年两会期间开始数字人民币试点测试。截至目前，数字人民币在试点期间已实现了超千亿的交易额，现有北京、天津、上海等17个省市的26个地区试点。

数字人民币产业链可以简单分为发行端、投放端和流通端上中下游三个部分链币世界。从数字人民币的运转流程来看，数字人民币采用的是双层运营模式。第一层是中国人民银行，第二层是商业银行、三大电信运营商和第三方支付平台等。第二层的商业银行包括中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行以及网商银行，这些银行具有向用户注册数字人民币钱包的资质；另外，中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商也参与了这一环节。在试点模式上，有的银行倾向于与电信运营商合作，有的银行则倾向于自己独立试点。独立试点的银行倾向推出自家钱包APP方式；与运营商合作则倾向推行运营商与SIM卡结合的钱包。

双层运营体系简单理解就是人民银行先把数字货币兑换给银行或其他运营机构，再由这些机构兑换给公众链币世界。商业银行等机构面向公众发行数字人民币的同时，需向央行100%缴纳全额准备金，以保证央行数字货币不超发。这种模式对现有货币体系的冲击最小，且有利于商业机构的参与，充分利用商业机构的资源、人才和技术等优势，通过市场驱动来促进创新和竞争。

其他外部公司参与到上述环节中的有涉及银行系统改造、银行设备改造和数字货币芯片制造等环节链币世界，下面深入来看一下：

①上游：数字人民币发行端环节链币世界，这一环节主要是央行自研自建，外部企业参与方向主要包括芯片、数字加密和网络安全等；

②中游：数字人民币投放端环节，这一环节比较重要的是钱包系统，数字人民币流通到市场上，个人或单位用户均会使用央行数字人民币的钱包客户端链币世界。参与方向有银行数字人民币系统改造升级、身份认证和应用场景建设等；

③下游：数字人民币流通端环节，这一环节主要聚焦在支付模块链币世界。目前数字人民币钱包的存储媒介形式还未统一确定，APP、SIM卡和小型硬件设备都有可能。外部企业参与方向有支付系统和支付工具的改造，包括软硬件钱包、数字钱包和终端设备新建及改造业务。

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与现在主流的三方移动支付不同的是，像支付宝和微信钱包都是互联网企业的产品，理论上会受到企业信用的影响；但数字人民币是由国家信用背书，具有无限法偿性，信用等级等同纸币，远高于其他任何平台链币世界。

数字人民币产业链下游门槛相对较低，业务范围较广，可覆盖场景更多链币世界。而中游投放端的数字人民币系统改造升级会使银行IT市场和软件建设需求大规模增长。短期来看，数字人民币聚焦于小额高频支付，主要意义在于改进当前支付体系中实体货币流通中的问题。

综合来看，目前产业链的投资机会是中游大于下游，下游大于上游链币世界。现阶段投资确定性最高和空间最大的是中游银行IT软件厂商，其次为下游设备商。想了解具体方向和详细投资标的，可咨询国都证券个人专属投资顾问！

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