AI独角兽「第四范式」第3次递表港交所，研发费用占比52.7%

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摘要：第四范式智能技术股份有限公司于2022年9月5日第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市币先知。2021年收入约20亿元，同比增长率为109.58%，毛利率47.24%，研发占比61.9%。2022年上半年收入10.58亿元，研发费用5.58亿元，研发费用占总收入的比重达52.7%。

S&TLiveReport获悉，成立源于2014年的第四范式智能技术股份有限公司Beijing Fourth Paradigm Technology Co.,Ltd（以下简称“第四范式”）于2022年9月5日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市币先知。这是该公司第3次递交上市申请，联席保荐人为高盛，中金公司。

第四范式是一家人工智能软件公司，专注于提供以平台为中心的人工智能软件，使企业能够开发其自有的决策类人工智能应用币先知。公司的企业级解决方案旨在为企业而非个人提供服务。我们提供以平台为中心的人工智能解决方案，使企业实现人工智能快速规模化转型落地，发掘数据隐含规律并全面提升企业的决策能力。

以2021年收入计，公司在中国以平台为中心的决策类人工智能市场（人工智能市场中的一个细分领域）占据最大市场份额币先知。中国人工智能行业可按照应用范畴分为四大领域：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。在决策类人工智能市场中，中国以平台为中心的决策类人工智能细分市场正不断扩大。下表载列于所示期间中国决策类人工智能行业的明细。

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公司的解决方案已为各行各业的企业创造价值，这些行业包括但不限于：金融、零售、制造、能源电力、电信及医疗币先知。于2021年及截至2022年6月30日止六个月，公司拥有75名及74名标杆用户，即财富世界500强企业及公众上市公司。

以下图表是公司提供的解决方案:

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公司收入主要来自于：

(i)先知平台及产品

先知平台及产品主要通过以下方式提供:(i)在终端用户服务器上本地部署的软件使用许可;及(ii)预装了先知软件的“一体化”解决方案SageOne币先知。两者均使得公司的用户可以利用先知平台开发他们自身的人工智能应用。公司的先知平台及产品以配套形式提供。用户根据自身的需要选择先知平台及产品的类型及交付方式。先知平台及产品主要通过软件使用许可及SageOne销售提供，而非以订阅形式提供。

(ii)应用开发及其币先知他服务

应用户要求，公司亦提供应用开发服务，帮助他们根据业务需求利用先知平台开发定制化的人工智能应用币先知。公司按个体项目向他们收费，项目定价主要基于提供相关服务的人力消耗而定。当公司的用户对人工智能应用的需求随着业务扩展而增加，他们将继续采购公司的应用开发服务，使公司能够持续收取更多服务费。

投资亮点

公司是以平台为中心的人工智能企业服务领域的顶尖企业币先知，具备领先的核心技术；

公司的端到端人工智能解决方案具有强大的价值币先知，持续助力用户业务成功

公司通过有效的市场战略吸引币先知了分布于众多行业的优质而忠实的用户群；

人工智能生态系统为公司长期可持续增长打下坚实基础；及

公司管理团队均为行业翘楚且经验丰富币先知，同时具备卓越的技术研发与学术水平

及深刻商业洞察力币先知。

公司资料：

官网：

公司地址：中国北京市海淀区清河中街66号院1号楼十三层L01301-1号

香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

财务分析

截至2021年12月31日止3个财政年度及截至2021年6月31日止6个月及2022年6月31日止6个月：

收入分别约为人民币4.6亿元、9.42亿元、20.18亿元、7.88亿元及10.58亿元币先知，年复合增长率为109.58%；

毛利分别约为人民币2亿元、4.3亿元、9.53亿元、3.47亿元及5.29亿元币先知，年复合增长率为118.30%；

净利润分别约为人民币-7.18亿元、-7.5亿元、-18.02亿元、-11.87亿元及-5.84亿元币先知。

毛利率分别约为43.54%、45.61%、47.24%、44.01%及49.99%币先知，年复合增长率为4.16%；

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公司的收入、毛利处于增长中，但是净亏损出现上升趋势币先知。主要原因是公司对技术创新及人工智能解决方案的投资,公司已作出并将继续对技术开发及人工智能解决方案作出重大投资以加强我们的市场领导地位。

2019-2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，公司分别产生研发开支人民币4.16亿元、5.66亿元、12.5亿元、5.78亿元及5.58亿元，分别占各期间收入的90.6%、60.0%、61.9%、73.4%及52.7%币先知。

行业地位

下表载列2021年按收入计中国以平台为中心的决策类人工智能市场五大参与者币先知。按2021年相关收入计算，前五大参与者合计占约51.5%的市场份额。于2021年，按收入计，公司是中国最大的以平台为中心的决策类人工智能提供商。

行业前景

人工智能是一种应用广泛的技术，在机器的帮助下重塑人类整合信息、分析数据和获取洞察的过程，帮助人类提高效率、优化决策判断币先知。

于2021年，中国人工智能支出达到人民币1,987亿元，预计于2026年将增长至人民币8,466亿元，年均复合增长率为33.6%币先知。以2021年的人工智能支出计，中国跃升为全球第二大人工智能市场，占全球人工智能支出约19%。

中国人工智能行业可按照应用领域分为四大类别：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人币先知。在上述类别中，决策类人工智能有望成为增长最快的类别。

于2021年，中国决策类人工智能市场的支出规模达到人民币471亿元，预计2026年将增长至人民币2,841亿元，年均复合增长率为43.3%币先知。

同行业公司IPO对比

本次对比的同行业公司为商汤-W[00020]和创新奇智[02121]

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主要股东

据招股书信息，目前第四范式的股权架构为：戴文渊、吴茗夫妇合计控制发行人41.18%股份，其中，戴文渊个人持股24.25%，为公司的实际控制人；第一大机构股东红杉中国持股7.37%币先知。

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管理层情况

公司的董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事币先知。

戴文渊博士，39岁，董事会主席、执行董事、首席执行官兼总经理币先知。彼主要负责公司整体战略规划、业务及技术方向以及运营管理。在人工智能技术行业拥有约12年经验。曾经担任百度在线网络技术(北京)有限公司主任研发架构师。戴博士是人工智能的知名学者，ACM国际大学生程序设计竞赛全球总决赛荣获世界冠军。获得中国上海交通大学计算机科学与技术学士学位，获得计算机应用技术硕士学位。香港科技大学计算机科学及工程学博士学位。

陈雨强先生，35岁，执行董事兼首席研究科学家币先知。彼主要负责技术与产品研发的整体管理。

曾经担任百度在线网络技术(北京)有限公司资深工程师币先知。北京字节跳动网络技术有限公司架构师。中国上海交通大学计算机科学与技术学士学位，计算机应用技术硕士学位。

于中灏先生，35岁，执行董事、首席财务官兼副总裁币先知。彼主要负责投资及融资、财务、法律及投资后相关事宜的整体管理。曾经就职于麦格理投资顾问(北京)有限公司，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)香港分行的投资银行部。建银国际资产管理有限公司直接投资部门的副总监和团队负责人。中国北京航空航天大学数学与应用数学学士学位。英国剑桥大学数学硕士学位。美国芝加哥大学金融数学硕士学位。

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，第四范式中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般币先知。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

高盛近期的首日保荐破发率为37.23%币先知，中金近期的首日保荐破发率为44.78%

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舆情分析

目前通过天眼查网站查到北京第四范式智能技术股份有限公司的币先知，发现具有如下风险提示：

65个关联风险中币先知，大部分是公司股东因劳动争议，合同纠纷，公司增资纠纷，债权人利益纠纷等其他案由起诉他人

301个提示信息主要是法定代表人，投资人，主要人员，注册资本，出资情况，注册地址的变更信息币先知。

整体来看，一家2014年就开始经营的公司，风险提示方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情币先知。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计币先知，近10家上市新股发行总市值均值为384.15亿，其中最大市值为中国中免，最小市值为中国石墨；发行PE均值为84.79倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为5077；超购倍数上，均值为11.12倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在39.51%，整体来说，基石比例均值近期于40%附近波动；

暗盘及首日收益率上，7月中旬近9家集中上市，其中仅博维智慧暗盘及首日表现尚可，中国石墨首日罕见暴涨143.08%；而随之上市的柠萌影视表现一般，紧随其后又杀出一匹黑马，双财庄暗盘及首日齐飞，似乎小盘新股更受市场青睐；近8月底，苏新服务及中国中国中免先后上市，整体表现回落；百奥赛图-B作为生物-B公司，少见的暗盘首日均上涨；9月初，洪九果品暗盘微跌，首日平收币先知。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为5.67%，而首日约为18.93%。

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