数链空间/品牌联盟 安泰信用评级：一周海外经济要闻 第十七期

本文作者：数链空间/品牌联盟成员单位 安泰信用评级分析师 李沐勋

【1】人民币对美元跌破7.25 央行稳汇率重磅发声

截至9月28日16时30分，离岸人民币兑美元汇率报7.2576，日内一度跌破7.26关口，跌超800个基点；在岸人民币兑美元汇率报收盘报7.2458，较上一交易日跌878个基点，自2008年2月以来首次跌破7.2关口币圈币种。当天，人民币兑美元中间价报7.1107，较上一交易日下调385个基点，创2020年6月2日以来新低。

9月27日，全国外汇市场自律机制电视会议召开币圈币种。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半；人民币对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。受此消息影响，在岸、离岸人民币短线上扬200个基点。截至28日19时，在岸、离岸人民币对美元汇率均已回到7.23一线。

27日召开的会议分析了近期外汇市场运行情况，部署加强自律管理有关工作币圈币种。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。

会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落币圈币种。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性；银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易，向市场提供真实流动性；成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导，进一步提升帮助企业避险的服务水平；有关部门要加强监督管理和监测分析，加强预期管理，遏制投机炒作。

安泰信用评级分析师观点：

考虑到当前我国宏观经济体量扩大，韧性更强、汇率市场化改革增强对外部冲击的抵御能力、金融体系自主性和稳定性更强、人民币资产吸引力增强，强势美元对我国的影响有限币圈币种。

展开全文

【2】美联储隔夜逆回购规模创新高 现金类资产成香饽饽

投资者正在努力给短期现金寻觅放置地，美联储隔夜逆回购工具使用量再创历史新高币圈币种。周三大约有101名参与者在美联储的隔夜逆回购协议工具中投入了总计2.367万亿美元，前纪录是9月22日创下的2.359万亿美元。据了解，该工具支付的隔夜利率为3.05%，高于9月22日的2.30%，创美联储自2013年开始每日发行该工具以来提供的最高收益率。

数据来源：美联储官网、彭博资讯

据悉，由于许多投资者为应对利率迅速上升的前景做好了准备，将所持债券的期限尽可能缩短，从而在官员们以比预期更快的速度收紧货币政策的情况下，使他们能够更灵活地配置现金，因此市场参与度一直在上升币圈币种。

这刺激了资金流入不存在资金损失风险的隔夜工具，比如所谓美联储隔夜逆回购的(RRP)，鉴于美联储利率路径的不确定性，这种资金流入可能会继续币圈币种。与此同时，随着波动性使金融市场从股票转向固定收益产品，投资者开始更广泛地转向现金类资产。

即使金融环境收紧，这些失衡也不太可能很快消失币圈币种。美联储官员在7月份的会议纪要中表示，RRP工具的吸纳情况将继续取决于安全的短期投资产品的供应和货币市场基金需求的变化。

安泰信用评级分析师观点：

货币基金提供的收益率远高于美国银行提供的收益率，将吸引资金流入货币市场，这可能将推高美联储日常操作的余额币圈币种。

【3】英国30年期国债收益率自2002年以来首次升破5%

英国债市近日大跌，抹去了早些时候的涨幅，30年期国债收益率20年来首次飙升至5%以上币圈币种。此前英国政府发誓要推进财政刺激措施，可能会向市场供应大量债券。英国央行首席经济学家表示需要采取重大政策进行回应，这导致货币市场押注到明年5月将再加息4个百分点，使英国央行的关键利率达到6.25%，为2001年以来的最高水平。

数据来源：彭博资讯

债市抛售已经抹去了债券持有人数十亿美元的价值，并让投资者要求比希腊更高的收益率来持有该国的债券币圈币种。随着政府计划大幅举债，货币政策制定者承受着应对市场担忧或面临更多动荡风险的压力。

TwentyFour Asset Management投资组合经理Gordon Shannon表示，这是一场对政府借贷而非货币的信心危机币圈币种。英镑从周一的历史低点反弹后走势比较稳定。

最近这次债市抛售导致英国5年期和30年期国债之间的利差扩大到1997年以来的最大幅度，这表明投资者担心财政和货币政策仍将过于宽松币圈币种。

数据来源：彭博资讯

RBC资本市场的英镑利率产品经理David Parkinson表示，养老基金倾向于拥有长期债券，它们抛售英国国债可能加剧了利差扩大币圈币种。

安泰信用评级分析师观点：

英国央行不会对英镑的下跌和债券市场的抛售无动于衷，或将采取提高利率的强力措施以救市币圈币种。随着政府计划大幅举债，货币政策制定者承受着应对市场担忧或面临更多动荡风险的压力。

【4】哪些银行为离岸债市场提供SBLC币圈币种？

9月29日，2021年下半年以来城投公司在境外资本市场的供给放量，备用信用证(SBLC)发行模式增加币圈币种。据久期财经统计，截至上周五，中资企业在境外资本市场在今年共发行了157只SBLC结构的离岸债券，折合近124亿美元。由于开证行提供SBLC一方面能为债券增信，另一方面也需要对债券的还本付息承担连带责任，一定程度上有助于降低债券的发行成本，因此这种债券发行方式越来越受到债券发行人的认可和采纳。

SBLC结构主要还是以城投发行使用较多，年内共发行141只离岸债券，总发行规模逾100亿美元，占总发行笔数近90%;地产板块由于从去年下半年开始暴雷，境外融资受阻，发行规模大幅萎缩，仅卓越集团、远洋集团及绿城中国通过SBLC成功发行4只美元债，共募集资金8亿美元币圈币种。

数据来源：久期财经

据久期财经数据统计，在城投板块的141只备证新发行中，109只是以美元计价的，27只是以欧元计价的，而5只以人民币计价的发行中，有4只是自贸区离岸债;12只产业债中，有11只是以美元计价的，可以看出，美元还是最主要的融资币种，但伴随着美联储的不断加息，欧元和人民币发行优势初见端倪币圈币种。

从融资成本角度来看，在备证结构下，以人民币计价的离岸债券平均息票率超过4%；以美元计价债券平均息票率均处于3%-4%之间；以欧元计价的债券平均息票率最低，为2%-3%币圈币种。

SBLC的提供行以地方性商业银行为主，这与主要使用方是城投公司相关，他们会倾向选择支持力度更大、关系更密切的合作银行币圈币种。2022年以来，浙江城投离岸债发行数量居于全国前列，相应地，截至目前，浙商银行参与提供SBLC的城投债券达19只，在所有参与提供城投债SBLC的银行中居于首位，宁波银行的参与度也十分之高。

对比各开证行参与提供增信的债券的平均息票率，大致来看，由评级越高的商业银行提供SBLC，其息票率相对就越低币圈币种。提供SBLC的银行通常是境内主体的授信银行。银行通常要求境内主体在银行具有授信额度，并需提供银行可接受的反担保措施，包括保证金、抵押、质押、保证等。

鉴于美联储和欧洲央行进入加息周期，备证结构美元债和欧元债的发行年限逐渐拉长，短期内降息的可能性不大，发行期限更长的债券将有助于将息票率锁定在当前水平，避免承担更高的融资成本币圈币种。

来源 | 讯息综合自彭博资讯、智通财经、新浪财经、久期财经

免责声明

安泰信用评级有限责任公司文章涉及的内容仅供参考，不构成对某种决策的最终操作建议，更不能作为投资研究决策的依据，不能作为追究法律责任的依据或凭证币圈币种。安泰信用评级就本文涉及的内容不对接收方做出任何担保或承诺，对于本文涉及内容导致的任何直接的或者间接的投资盈亏等后果，安泰信用评级不承担任何法律责任。

本文涉及的内容版权仅为安泰信用评级所有币圈币种。如引用发布，需提前获得安泰信用评级的授权，或注明出处为安泰信用评级，且不得对本文涉及的内容进行实质性的修改或引用。